中国旺旺控股：旺旺仙贝大肠杆菌超标点评

　　公司公告给予近日媒体报道澄清说明。近日媒体报道关于旺旺潍坊瑞麦食品有限公司经营的工厂生产的520g仙贝产品，被检测出大肠杆菌未达检测标准，公司指出只有潍坊工厂2010年4月18日生产的520g仙贝产品未达大肠杆菌检测标准，但该工厂其它产品均符合检测标准。且2010年5月17日，山东质量技术监管局另外进行了抽查同类产品，检测结果显示潍坊工厂的仙贝产品均达检测标准。我们认为短期内，该事件给公司品牌形象将造成一定打击，鉴于公司品牌定位儿童食品，我们认为事件的影响在媒体报道的扩散下可能会对终端销售带来不明朗性。不过事件发展取决于公司未来对产品质量的承诺，打消消费者顾虑。我们给予股票7港元的目标价，维持公司盈利预测，维持公司股票优于大市的评级。

　　仙贝产品仅占公司销售额1%。我们了解到，目前有问题产品仅限一个工厂的一个批次产品(国家质检总局抽样了公司13个工厂)。而且5月17日的同类抽查显示产品达标。公司该品类产品占总体销售收入仅1%，而且山东潍坊工厂是公司108家工厂中产能很小的一家。

　　公司表示在检查问题环节。该工厂产品仅在山东地区销售，公司表示4月18日产品已经销售完毕，公司表示其实并未接到任何客户投诉，也未发现任何食品中毒现象。不过目前公司也正在检查问题爆发环节。

　　产品定位儿童食品，事件对终端销售未来可能有负面影响。公司产品主要定位儿童以及青少年，我们认为对于家庭中有购买行为的父母来说，可能在短期内减少对旺旺仙贝产品的购买。我们认为虽然食品安全问是行业普遍面临的隐患，但公司有必要向消费者作出产品质量承诺，减少消费者的顾虑。

　　估值与评级我们认为股价短期内将受到该事件影响，我们认为事件的发展将取决于公司未来对产品质量的承诺，以及重塑公司品牌形象。

　　我们将密切关注公司动态。目前我们维持公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为USD3.0、4.0和5.3美分。我们给予公司7港元的目标价，维持公司股票优于大市评级。