告别“普涨时代”：伊利、蒙牛、健合、a2......半年报释放了哪些信号？

　　本月下旬，乳业迎来半年报集中发布季。从上游牧场到中游品牌，业绩冷暖各不相同：上游牧企普遍扭亏为盈，头部品牌稳中提质，区域乳企和细分赛道则冰火两重天。行业分化与结构升级趋势愈发清晰，下面一起看看各家的成绩单。

　　上游供应链：

　　牧场集体扭亏，行业景气回暖

　　·优然牧业上半年营收106.27亿元，净利润同比增442%

　　8月25日，优然牧业发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收106.27亿元，同比增长3.3%；净利润8.5亿元，同比暴增442%，成功扭亏为盈，资产负债率从71.8%降至64.0%

　　具体来看，上半年，公司原料奶业务收入80.53亿元，同比增长2.0%。受益牛群结构优化、成母牛单产持续提升，原料奶销量达到217.50万吨，同比提升6.6%，产量规模进一步扩大。

　　·现代牧业上半年营收65.93亿元，同比增长8.6%

　　8月25日，现代牧业发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收65.93亿元，同比增长8.6%；实现净利润0.42亿元，成功扭亏为盈；现金EBITDA同比增长8.3%至15.99亿元。

　　公司奶牛养殖综合解决方案业务表现突出，上半年实现收入11.94亿元，同比提升18.9%，收入占比扩大至18.1%。

　　·ST嘉必优上半年净利润下降193.17%

　　8月21日，中国婴配粉添加剂巨头“嘉必优”发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收5759.11万元，同比下降81.22%；净利润-1.01亿元，同比下降193.17%。第二季度单季营收4657.69万元，同比下降69.11%；单季净利润-5701.07万元，同比下降190.56%。

　　公司受海外市场舆情及监管新规冲击，核心业务产销受阻，报告期业绩大幅下滑并陷入亏损；同时，公司被实施其他风险警示，经营现金流由正转负，面临严峻的流动性与合规挑战。

　　中游品牌：

　　头部稳中提质，区域与细分赛道分化

　　·伊利股份上半年营收644.9亿元，核心经营利润同比增长10%

　　8月26日，伊利股份发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收644.9亿元，同比增长4.13%；核心经营利润83.8亿元，同比增长10%，营收和核心经营利润继续稳居亚洲乳业第一。 

　　分业务板块来看，公司三大业务板块均拿下“第一”：液态奶业务营收365.90亿元，零售额市占率居行业第一；冷饮业务营收90.73亿元，稳居市场第一；奶粉及奶制品业务营收168.45亿元，整体市场份额居行业第一，伊利婴幼儿奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售市占率已达18.6%，金领冠一段奶粉零售额同样排全行业第一，金领冠有机系列零售额更是增长超50%。

　　·蒙牛乳业上半年营收447.95亿元，归母净利润同比增长15.9%

　　8月26日，蒙牛乳业发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营447.95亿元，同比增长7.8%。经营利润36.76亿元，创历史新高，归母净利润23.7亿元，同比增长15.9%。

　　蒙牛六大业务板块全面增长，其中鲜奶、奶粉、奶酪三大板块更实现了超30%的高速增长，旗下海外婴配粉品牌——贝拉米有机收入增长超过60%；妙可蓝多收入增长28.7%，二季度收入创历史新高；瑞哺恩、悠瑞等产品聚焦功能性创新，实现线上线下渠道强劲增长。

　　·飞鹤上半年营收93.62亿元，净利润9.01亿元

　　8月26日，蒙牛乳业发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收93.62亿元，同比增长2.3%，净利润9.01亿元，毛利率62.0%，比去年同期提高0.4个百分点。增长主要来自部分婴配粉系列和其他乳制品，销售成本增速低于收入增速，毛利有所改善。

　　·健合上半年营收86.96亿元，婴配粉销售额同比增长58%

　　8月25日，健合集团发布2026半年报。2026年上半年，公司实现营收86.96亿元，同比增长23.7%；纯利6.11亿元，同比增长760%。

　　公司婴幼儿配方奶粉实现营收30.93亿元，同比大涨56.9%，是所有品类中增速最为亮眼的板块。从地域来看，中国内地实现销售额64.63亿元，同比增长30.9%，占集团总收入74.3%，其中婴配粉销售额达30.11亿元，同比增长58%。合生元在中国内地超高端婴配粉市场的份额跃升至20.6%，创下历史新高。

　　·贝因美上半年营收12.92亿元，奶粉品类占比82.54%

　　8月27日，贝因美发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收12.92亿元，归母净利润7138.32万元，扣非归母净利润5154.16万元。其中，核心奶粉品类营收10.67亿元，占总营收82.54%，爱加、可睿欣等大单品份额保持稳定。

　　·君乐宝上半年营收106.1亿元，低温液态奶同比增长25.2%

　　8月20日，君乐宝更新港股IPO招股书。数据显示，公司上半年实现营收106.1亿元主营业务收入同比增长10.3%；当期经调整净利润7.45亿元，同比增长12.7%，净利润率提升至7.0%。

　　具体来看，上半年，君乐宝低温液态奶营收49.3亿元，同比增长25.2%。其中，“悦鲜活”上半年营收20.4亿元，同比增长55.4%；“简醇”上半年营收28.9亿元，同比增长10.2%，两大产品合计占比公司总营收近半。据欧睿数据，君乐宝简醇不仅登顶全国低温酸奶品类销量榜首，更在0蔗糖细分赛道连续五年稳居销量第一，市占率超50%。

　　·新乳业上半年营收58.13亿元

　　8月26日晚，新乳业发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收58.13亿元，同比增长5.20%；归母净利润4.65亿元，同比增长17.24%；归母扣非净利润4.76亿，同比增长15.81%。

　　分产品看，公司上半年液体乳实现营收55.4亿元，同比增长9.4%；奶粉实现营收0.4亿元，同比下降11.1%；其他收入实现营收2.3亿元，同比下降44.5%，其中低温产品收入实现双位数增长、低温鲜奶、酸奶均保持较好表现，Q2延续Q1增长趋势。

　　·a2 2026财年实现营收78.65亿元，同比增长12.4%

　　8月17日，a2牛奶公司发布2026财年全年业绩。截至2026年6月止财年，公司总营收达19.749亿新西兰元（约合人民币78.65亿元），同比增长12.4%；净利润2.075亿新西兰元（约合人民币8.26亿元），剔除并购相关扰动后的调整后净利润2.358亿新西兰元，同比提升7%。

　　分区域来看，中国及其他亚洲地区营收上涨11.2%，增长主力为英文标签婴配粉与其他营养产品。分品类来看，婴配粉整体销售额增长4.7%；液态奶销售额增长21.8%；其他营养产品销售额同比上涨59.9%。

　　·雀巢2026年上半年销售额为431.09亿瑞士法郎

　　7月23日，雀巢集团发布2026年上半年财报。财报显示，集团上半年销售额为431.09亿瑞士法郎（约合人民币3620亿元）；剔除汇率与并购影响后的有机增长率为3.6%。品类方面，营养品恢复低个位数增长。

　　·菲仕兰发布2026上半年业绩

　　近日，菲仕兰发布2026年上半年财报，营业收入为 68.34亿欧元，营业利润为2.69亿欧元，美素佳儿品牌期内在所有重点市场均成功扩大了市场份额。分地区来看，2026年上半年亚洲地区的业务量有所增长，并在多个市场巩固了其市场份额。

　　·三元上半年营收34.68亿元，占据北京高端低温鲜奶市占率第一

　　8月25日，三元股份发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收34.68亿元，同比增长4.1%，归母净利润1.85亿，同比微增1.15%；扣非净利润1.76亿，同比增长1.08%。

　　北京鲜牛奶、北京酸奶、北京纯牛奶三款产品分别卡位低温鲜奶、低温酸奶和常温奶三大核心赛道。其中，北京鲜牛奶上半年销售收入同比增长61.6%，拿下北京中高端低温鲜奶市占率第一。

　　·天润乳业上半年营收14.50亿元，净利润同比增348.21%

　　8月20日，新疆乳业龙头“天润乳业”发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营14.50亿元，同比上涨3.93%；归属于上市公司股东净利润约5425万元，成功扭亏为盈。

　　·骑士乳业上半年营收6.20亿元，净利润同比增139.91%

　　8月20日，骑士乳业发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收6.20亿元，同比下滑7.10%；归母净利润达到3927.55万元，同比大涨139.91%，扣非净利润3499.12万元，同比增长67.49%。

　　从产品板块来看，生鲜乳业务实现营收2.52亿元，毛利率17.62%；售牛业务营收2820.49万元，毛利率‑7.95%，营收同比大增291.67%；液态奶业务营收1.25亿元，毛利率14.66%；其他乳制品营收5754.08万元，毛利率3.44%。

　　·燕塘乳业上半年收7.49亿元，归母净利润1403.29万元

　　8月25日，华南区域乳企“燕塘乳业”发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收7.49亿元，同比下降2.11%；归母净利润1403.29万元，同比下降59.84%；扣非归母净利润1389.60万元，同比下降60.90%。

　　分产品来看，2026年上半年，花式奶收入1.34亿元，同比下滑11.69%；乳酸菌乳饮料类收入3.16亿元，同比下滑2.47%；液体乳类收入2.88亿元，同比增长2.57%。

　　·妙可蓝多上半年营收33.04亿元，首次宣布大额分红

　　8月21日，妙可蓝多发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收33.04亿元，同比增长28.71%；归母净利润1.51亿元，同比增长13.74%，第二季度单季营收16.78亿元，创下历史新高。

　　分板块来看，2026年上半年，妙可蓝多奶酪板块实现营收28.87亿元，同比增长28.95%，占总营收比重达88.06%，毛利率33.24%，贡献了公司97.78%的毛利；液态奶板块实现营收1.60亿元，同比下降16.72%；其他产品收入2.32亿元，同比增长89.96%。

　　公司在业绩兑现的同时首次宣布大额分红1.01亿元，占上半年净利润的67.24%，叠加5月以来多位高管连续增持，向市场传递出“业绩拐点已确认、未来增长可预期”的明确信号。

　　·李子园上半年营收6.05亿元，新品类收入同比增172.03%

　　8月20日，李子园发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收6.05亿元，同比减少2.69%，实现归属净利润6503.54万元，同比减少32.34%，主要受含乳饮料销售下滑及原辅材料成本上升影响。

　　具体来看，李子园的核心品类含乳饮料收入为5.03亿元，同比下滑13.59%；果汁、维生素水和电解质水在内的新品类收入0.97亿元，同比增长172.03%。

　　·熊猫乳品上半年营收4.09亿元，同比增15.96%

　　8月25日，炼乳第一股“熊猫乳品”发布2026半年报。财报数据显示，公司上半年实现营收4.09亿元，同比增长15.96%；归母净利润3566.42万元，同比下降13.73%；扣非归母净利润2872.93万元，同比下滑13.25%。

　　具体来看，炼乳、稀奶油、奶酪等浓缩乳制品是其主要营收来源，营收3.06亿，同比增长14.23%；乳品贸易营收5718万元，同比增长40.16%，椰品营收3128万元，同比下降15%。

　　总结

　　整体来看，2026上半年乳业“强者恒强、分化加剧”趋势进一步深化。

　　头部乳企凭借全品类布局、渠道深耕与品牌溢价，在存量市场中稳中提质，实现营收利润双增；区域乳企则冷暖不均，有的靠低温鲜奶、特色单品突围，有的则受大单品增长乏力、成本高企拖累，增收不增利甚至业绩下滑。细分赛道中，奶酪、低温鲜奶、功能营养品成为增长引擎，而常温奶、花式奶等传统品类持续承压。

　　行业正从普涨时代转向结构性增长，比拼的不再是规模扩张，而是产品差异化、渠道均衡度与抗风险能力，兼顾规模、利润与现金流的企业，才扛得住下一个周期的起伏。