30年老IP飙涨36%！孩之宝Q1净利翻倍

　　作者/玩具前沿

　　导读：当传统玩具厂商还在关税阴影里艰难腾挪时，孩之宝已经用一份相当抢眼的财报，展示了IP驱动型企业的真正护城河。

　　5月20日，孩之宝公布Q1财报。净营收突破10亿美元，同比增长13%，调整后营业利润飙升29%达到2.87亿美元，利润率扩张近4个百分点至28.7%。

　　其中，最为亮眼的是威世智部门。该板块Q1营收5.82亿美元，同比暴增26%，其中《万智牌》单枪匹马贡献36%增速，营收逼近4.7亿美元。这款诞生于1993年的卡牌游戏，三十多年后仍保持着比多数科技初创更凶猛的增长曲线。

　　值得一提的是，该款游戏的平均玩家年龄约35岁，游戏年限超过5年，全球组织化玩家网络覆盖超11000家门店，2025年参与正规赛事的独立玩家突破百万。

　　这不是简单的情怀消费，而是一个高度成熟、自我强化的生态系统。除此之外，"Universes Beyond"跨界系列更显策略精妙。将《忍者神龟》《漫威超级英雄》等外部IP引入万智牌宇宙，既降低原创内容开发风险，又通过跨界破圈持续吸纳新玩家。

　　当桌游不再只是一个游戏，而是一个能承载各种IP的开放平台，其商业空间将被大幅拓宽。与威世智的高歌猛进形成鲜明对比的，是消费品部门近乎原地踏步。Q1营收3.98亿美元，与去年同期持平。细究运营数据，该部门调整后营业亏损扩大至4100万美元，利润率从-7.8%进一步滑向-10.2%。

　　但并非没有亮点。Star Wars玩具在电影《曼达洛人与古古》上映前预热强劲，Beyblade、Hasbro Gaming、Marvel和Peppa Pig在零售终端实现增长。然而，这些增量被NERF、Play-Doh和部分Star Wars品类的下滑所冲抵。地区结构更值得警惕。北美市场营收下滑7%，欧洲增长17%，亚太持平。

　　当全球最大玩具消费市场的本土需求出现疲软，即便有汇率和海外市场缓冲，这个信号也不容乐观。尽管消费品板块承压，但孩之宝仍维持全年指引，固定汇率下营收增长3%至5%，调整后营业利润率24%至25%，这意味着下半年需要承接更大动能。好在万智牌2026年产品日历密集，《霍比特人》《星际迷航》等跨界系列下半年蓄势待发。消费品部门也将借《蜘蛛侠》《玩具总动员5》等电影IP上映迎来销售高峰。

　　整体来看，这份财报某种程度上是整个玩具行业的缩影。拥有强IP和玩家生态的业务，正与传统零售驱动的业务加速分化。孩之宝不再是单纯的玩具制造商，而是以IP为核心、横跨实体与数字、连接玩家与内容平台的娱乐公司。当"玩"的定义被不断拓宽，能够构建社区、创造重复参与、跨代际传承的品牌，才能真正穿越周期。

　　当然，关税、地缘风险以及3月底出现的网络安全事件，仍为这份亮眼财报蒙上阴影。Q2开始产生的法律和修复成本，其影响尚待观察。在"Playing to Win"的战略口号下，孩之宝不仅要赢得玩家，更要证明自己能在与宏观环境的持久战中持续得分。