单季营收暴涨87%，名创优品的TOP TOY究竟有多能打？

　　8月21日，名创优品集团披露2025财年中期业绩。报告期内，集团总收入增长21.1%至93.3亿元人民币，经调整净利润实现3%的温和增长。值得注意的是，在传统主力业务保持稳步增长的同时，旗下潮玩品牌TOP TOY凭借其卓越的业绩表现，成为集团业务中最具影响力的增长引擎。

　　在截至2025年6月30日的六个月内，TOP TOY实现GMV人民币10.48亿元，同比增长显著，其中线下门店贡献了约7.95亿元，线上与其他渠道收入1.27亿元，可见其全渠道运营策略已初步见效。更值得一提的是，其二季度总营收达4亿元，同比大幅增长87%。

　　在IP战略布局方面，TOP TOY通过打造多元化IP矩阵，不仅成功引入《玩具总动员》30周年系列等重磅IP产品，还积极开拓新锐IP领域，推出WAKUKU酷酷豹等限定系列，签约9位潮玩艺术家。如今IP“右右酱”在市场上“一端难求”，WAKUKU毛毛潮趣系列更是超越泡泡玛特，荣登天猫盲盒销售榜榜首。同时，自有IP培育也取得突破性进展，"泰拳墩DUN鸡"获得泰国驻广州总领事馆授予"泰拳友好大使"称号，与茶理宜世联名推出的爆款奶茶及周边产品亦引发市场热捧。

　　在产品创新层面，TOP TOY持续加大研发投入，上半年实现170余款产品全球首发，包括Rayan不可驯服手办、Zoraa小样与我系列等IP产品。另外，自有IP矩阵持续扩大，Nommi糯米儿一口甜心系列、卷卷羊喵记糖果屋系列等原创IP产品线不断丰富。同时，依靠自研和独家产品迪士尼"Hello，史迪奇"系列手办、火影忍者疾风传-萌兽派对系列等商品的销售，品牌业绩获得显著提升。

　　从运营质量维度分析，TOP TOY在交易量、SKU销量等指标上均实现双位数增长，但平均客单价与均价略有回落，所以品牌在提升单品溢价与维持价格竞争力之间仍需寻找最佳平衡点。此外，因消费者既追求IP情感价值，又对价格敏感，如何持续推出高性价比与收藏价值兼具的产品，将成为TOP TOY从流量品牌跃升为心智品牌的关键。

　　在市场布局层面，TOP TOY通过持续拓展门店网络提升市场渗透率。截至报告期末，TOP TOY门店总数达293家，净增17家，其中中国内地市场的门店规模已达283家。与此同时，海外市场也开始启动战略布局。这一扩张节奏与其“全球本土化”战略高度契合，尤其是在东南亚等新兴市场的试水，反映出集团对海外潮玩消费潜力的长期看好。

　　另外，TOP TOY的快速扩张得益于集团“名创合伙人”模式。名创优品与合伙人之间互惠互利，集团以轻资产的方式快速实现门店的网络扩张，保持一致的品牌形象和消费者体验;而合伙人仅需投入少量资金，通常在12-15个月内即可收回投资。

　　更深一步看，这些合伙人多数具备多年中国市场运营经验，对区域消费特征具备深刻洞察，能够为TOP TOY 提供低风险的试错机制和高效的落地能力。特别值得关注的是，投资名创优品的合伙人亦能投资TOP TOY，双品牌合伙人能够实现商圈资源协同、流量共享和运营经验的有机迁移，显著提升单店盈利的稳定性和抗风险能力。

　　财报中更为亮眼的一点是，TOP TOY成功引入淡马锡领投的战略融资，投后估值达100亿港元。这不仅为其全球化与供应链优化注入资本动力，更标志着资本市场对其商业模式与品牌价值的认可。尤其是在IP衍生品开发、主题门店体验设计等方面，TOP TOY有望借助资本加速构建竞争壁垒。

　　然而名创优品也需清醒认识到，潮玩赛道竞争日趋激烈，一边是龙头品牌依托强大IP矩阵和粉丝生态占据主导地位，另一边是新兴品牌凭借差异化设计和社交媒体营销快速切入市场。TOP TOY若要在这一红海中持续突围，不能仅依靠门店数量扩张，更需在原创IP孵化、用户社群运营、跨界联名等方面构建生态系统。集团当前所推行的“产品差异化+本地化运营”策略虽具战略针对性，但仍需在快速迭代中持续优化实施路径。

　　名创优品CEO叶国富表示：“名创优品未来就是要把IP这件事情做足、做透、做深，不仅在中国有影响力，而且在全球有影响力。凭借深化与全球头部IP联名合作，保障整体经营的可持续性和稳定增长的同时，通过自有IP构建差异化、高爆发、可复制的持续增长驱动力。”

　　纵观名创优品集团的业务布局，TOP TOY已逐步从新业务板块成长为具备战略意义的第二增长引擎。未来若能进一步整合名创优品在供应链、数字化与国际化方面的资源，TOP TOY有望在全球潮玩市场占据更重要的位置。