实丰文化增收不增利 受新设子公司拖累业绩

公司主营玩具生产销售，证券简称却以“文化”冠名。2014年公司“增收不增利”与新设立的子公司费用增加有关。

A股玩具板块或将加入新成员。5月中旬，实丰文化发展股份有限公司（以下简称“实丰文化”）在证监会网站预披露了招股书，拟募集2.6亿元登陆深交所。

公司主营玩具生产销售，证券简称为何以“文化”冠名？2014年公司出现“增收不增利”的原因是什么？就以上问题，《投资者报》记者致电并致函实丰文化，公司在回函中给予了较详细的解答。

转型游戏动漫衍生产品

实丰文化主营婴幼玩具、电动遥控玩具等各类玩具的出口销售。近年来向动漫游戏衍生品玩具领域调整转型：自主研发网游衍生品玩具和推广已授权动漫衍生产品玩具。

那么公司转型升级实际效果如何呢？

在网络游戏衍生品玩具方面，公司首款“线上游戏+线下玩具”《棋战三国》于2013年在腾讯平台上线，将游戏开发与玩具制造相结合。具体说来，就是运用网络线上游戏拉动线下实体玩具销售，同时通过线下实体产品的渠道曝光率及虚拟兑换支持线上游戏的运营。公司对记者表示，“线上游戏+线下玩具”是公司“玩具与文化创新融合”发展战略的重要切入点。

但是，这款2013年上线的游戏，如今已难觅身影。游戏官网www.7z3g.com已打不开，相关信息也停留在2013年。招股说明书对《棋战三国》的介绍也是寥寥数语，没有具体线上玩家数量和线下实体游戏玩具的销售数字。

由此看来，《棋战三国》作为公司实体玩具与在线游戏结合的探索，带来多少实际收入并不清楚。不过，“游戏+互动玩偶”的新型运营模式，或许将成为未来新趋势。任天堂发布的Amiibo玩偶和动视暴雪的“Skylanders”都利用这种模式获得了不错销量。

在动漫衍生品玩具方面，公司目前拥有海绵宝宝、洛克王国和小羊肖恩等动漫品牌授权，许多玩具都由动漫形象改编而来。目前，各大玩具企业与动漫联系得较为紧密，同行业上市公司奥飞动漫(002292)便受益于“玩具+动漫”模式而快速增长。

从募资项目新增产能中也可以看出，实丰着力于文化动漫游戏衍生品玩具的发展方向。在新增产能3550万件/套的总体规模中，动漫游戏衍生品玩具产能为530万件/套，占比为15%。

实丰文化是广东玩具制造行业转型的缩影。公司所在的汕头市澄海区是国家外贸转型升级专业型示范基地，澄海的玩具产业已形成集群优势，甚至在资本市场出现“澄海玩具板块”：群兴玩具(002575)、骅威科技等4家澄海玩具企业已成功上市融资。

虽然实丰文化意在布局动漫游戏衍生品玩具，但主要收入来源仍是传统玩具。2012年至2014年，动漫游戏衍生产品占总营业收入的比例分别为2.5%、2.5%和5.1%，而婴幼玩具、车模玩具等传统玩具占总营收的比例则为89.9%、90.7%和89.9%。这些传统玩具主要出口欧洲、北美等地区，其销量受制于国外市场需求和进口国的政策。例如，欧盟、美国等国家或地区出台的一系列新的玩具安全标准，就对国内玩具行业形成了很强的贸易壁垒。

2014年，实丰文化营业收入同比增长14.5%，但净利润却下滑7.0%，公司为什么会出现增收不增利呢？

在给记者的回函中，公司详细解释了2014年净利润下滑的原因。“2014年公司营业收入较2013年增长14.5%，2014年期间费用增长23.4%，期间费用增幅高于营业收入增幅，主要为2014年新设立的子公司实丰（深圳）网络科技有限公司（以下简称“实丰深圳”）发生的费用及研发费用增加所致。”子公司实丰深圳以开发移动网络游戏为主，并且将游戏与实体玩具相结合。目前，子公司旗下两款手机游戏项目——《时界》、《棋战2》分别处于最终调试和研发状态。

由此看来，实丰文化2014年净利润同比下降具有暂时性，子公司实丰深圳能产生多少经济效益有待其游戏项目实际运营后的表现。

有“文化”的玩具制造商

实丰文化主营为玩具的生产销售，证券简称却以“文化”冠名。公司是否在刻意包装文化概念呢？

公司解释称，“未来公司将通过玩具与高新技术、玩具与文化的创新融合，丰富玩具的文化内涵，将公司打造成为最具文化创意的玩具企业之一。”但公司所属行业为文教、工美、体育和娱乐用品制造业，发行报价与此行业相关。

值得注意的是，实丰文化玩具多次被抽检不合格。2012年，公司所产的搪胶玩具分别被上海质监局和中国国家认证认可监督管理委员会抽检出存在质量问题。虽然公司在事后进行整改未被处罚，且并不对公司上市构成实质性障碍，但是主要产品受众为儿童，出现质量问题将会危害儿童的健康。