同仁堂国药在港上市 被指重资本轻业务

　　同仁堂国药在港上市被指重资本轻业务

　　运作两年后，“同仁堂系”再次分拆出第三家上市公司。5月7日，同仁堂国药(08138.HK)在香港创业板上市，成为首家二次拆分概念股。然而，分拆上市也让“同仁堂系”被业内质疑有圈钱嫌疑。与此同时，作为同仁堂科技(01666.HK)的优质资产，同仁堂国药此次分拆，却以每股3.04港元“保守”招股，引发资本追捧。“这样可能导致同仁堂更侧重资本运作，而忽略企业业务层面管理。”北大纵横医药合伙人史立臣对《华夏时报》记者表示。

　　大股东的“放弃”

　　同仁堂国药从同仁堂科技分拆在香港创业板上市，已是“同仁堂系”第三家上市公司。此前，“同仁堂系”已经有两家上市公司，分别是同仁堂A(600085)和同仁堂科技。

　　开盘首日，同仁堂国药股价高触7.19港元，收盘6.53港元，较发行价3.04港元足足翻了一倍有余。实际上，同仁堂国药此次低廉的发行价也被业内质疑涉嫌集团内部利益输送。

　　此前，同仁堂国药的招股说明书显示，公司共发售新股2亿股，其中1亿股供持有同仁堂科技的符合资格股东优先认购，每股发行价3.04港元，发售完成后，同仁堂股份及同仁堂科技在同仁堂国药中所持股权将分别为35.18%及39.82%。

　　对于同仁堂每股3.04港元，多位业内人士表示，同仁堂国药的价值很可能被低估。

　　一位医药行业某资深人士对记者直言，从同仁堂国药在2012年10月终止国内销售的情况看，扣除业务调整因素后按持续经营业务估算，3.04港元的招股价，对应2012年业绩，只相当于18-21倍的PE，其实，按2013年5月7日同仁堂科技25.5港元的收盘价计算，母公司同仁堂科技对应的PE约为36倍。“很明显同仁堂国药的发行价被低估过低，对于优先参与配股的股东不免有利益输送之嫌。”

　　随后，同仁堂相关人员在接受媒体采访时表示，持有同仁堂科技股份的同仁堂股份、同仁堂集团及同仁堂科技的高管全部在此次优先发售中放弃认购，而上述这些预留股份将重新分配给其他符合资格股东。5月10日，记者在同仁堂外宣负责人处证实了该消息。

　　“同仁堂放出消息的用意是为了平息舆论。”一位不愿具名的投资界人士对记者分析称，同仁堂让高管“被放弃”做法真是“一箭双雕”，即撇清了同仁堂国药的利益输送，又给二级市场较低廉的股价，或许是同仁堂国药上市前为博得投资者青睐的资本运作手段。

　　被指拆分圈钱

　　众所周知，同仁堂A已多次被拆分，不免被投资者指责其存在圈钱的嫌疑。

　　相关资料显示，2000年10月，同仁堂科技从同仁堂A剥离，同仁堂科技依靠同仁堂老字号招牌，颇受投资者关注，当年业绩暴增。

　　从首次两上市公司合并报表了解到，当年，同仁堂A实现盈利2亿多。对此，一位不愿具名的业内人士告诉记者，分拆上市一直是尝到甜头的同仁堂惯用的策略，同仁堂更专注于资本层面的运作而忽略业务层面的管理，如果业务层面不能为同仁堂提供更多的支撑，这种分拆上市的确有圈钱的嫌疑。

　　此前，同仁堂科技是同仁堂A公司海外发展的主要渠道，而被拆分的同仁堂国药是其中的优质资产之一。对此，有业内人士预言，海外业务是同仁堂科技增长的重要引擎，若分拆成功，同仁堂科技或将失去很大一块有较好业绩的业务板块，其预期值也将受到影响。5月7日，受同仁堂国药上市影响，同仁堂科技下跌1.55%至25.45港元。

　　另一方面，就在同仁堂国药上市当天，香港特别行政区政府卫生署公布，由北京同仁堂科技发展有限公司生产的同仁堂健体五补丸水银(汞)含量超出上限标准约5倍，指令持牌中成药批发商北京同仁堂香港药业管理有限公司回收该药品。

　　据悉，同仁堂国药主要邮轮幸┖捅＝〔返纳秃Ｍ夥窒Ｊ艽讼⒂跋欤5月9日，同仁堂国药股价高开低走，打破上市两日涨势。截至收盘，跌0.88%，报7.88港元。由此可见，同仁堂国药分拆上市后的盈利前景堪忧。